妙鸭相机出圈，带火了 AI 写真。
万万没想到，资本追捧的却是万兴科技，皆因之前在 Google Play Store 上线了一款 AI 艺术照片生成器 Pixpic，相当于海外版的妙鸭相机。
如此一来，万兴科技也被贴上 AI 写真的标签。
那么，万兴科技的 Pixpic 到底能不能打？万兴科技积极拥抱 AIGC，面临哪些挑战？高光之下，万兴科技又有何隐忧？
站上“风口”，再成资本的“宠儿”
万兴科技，被誉为“中国版 Adobe”，一度颇受资本市场的青睐。
2018 年 1 月，万兴科技登陆创业板，发行价为 16.55元，上市之后股价持续上涨，仅耗时三四个月就创下 167.70 元的历史高点。
资本盛宴之后，则是一地鸡毛。
万兴科技的股价不是在下跌，就是在下跌路上，2022 年 10 月最低探至 24.32 元，缩水幅度高达 84.50%。
所幸，AIGC 成为互联网的新“风口”。
据艾媒咨询的数据显示，预计 2023 年中国 AIGC 行业核心市场规模为 79.3 亿元，2028 年将达 2767.4 亿元。
而万兴科技，又有了新故事。
作为中国企业出海的代表之一，万兴科技虽然在国内的名声不显，但在海外颇有市场。
旗下的万兴喵影、万兴播爆、万兴 PDF 等软件早早拥抱了 AIGC，可谓 AIGC 落地的推手之一。
万兴科技董事长吴太兵表示：“随着 AI 时代的到来，未来应用软件领域将成为大模型商业落地的必经之路，AI 行业将呈现若干大模型+海量小应用的趋势。AI 赋能之下，创意软件将迎来前所未有的大机遇。”
于是乎，万兴科技否极泰来。
此背景下，公募、私募、游资、社保等多路资金不断捧场：以 2023 第一季度为例，万兴科技的股东数量为 2.7 万户，同比增长 14.66%；前十大流通股东有七家换了新人，并合计持有 3945 万股，环比增长 3.92%；
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多方合力之下，万兴科技的股价一度暴涨超 400%，更是在 2023 年 6 月 20 日触及 172.20 元，刷新历史记录。
尽管如此，其声量在互联网依然不大，毕竟产品主要服务北美、南美、欧洲等地区。
直到妙鸭相机走红，成为新一代现象级产品，外界才关注到万兴科技更早就发布了类似的产品，仅需上传 5 张~10 张照片即可，而妙鸭相机要上传 20 张照片。
然而，同人不同命。
据国金证券研究所的研究显示，Pixpic 针对主要客群欧美人做出特定生成优化，在 Google Play Store 付费应用的排名不高，截至 2023 年 7 月 24 日的累计下载量超 5k 次。
这与妙鸭相机的炙手可热，形成了鲜明的对比。
从流量变“留量”，须经受三重考验
不过，资本对万兴科技的捧场能维持多久，尚未可知，但类似的证伪早已有之。
中信建投证券表示：“我们发现在新技术爆发早期，图片编辑类应用最容易出圈，如 2013 年移动互联网早期的脸萌。”
如今，脸萌已成为时代的“眼泪”。
事实上，妙鸭相机也好，Pixpic 也罢，都面临同样棘手的问题。
首先，需求低频。
头像、写真、登记照、艺术照等不是刚需，不可能每天都有需求，用户黏性远不如社交、外卖等高频需求。
低频的属性，就决定产品出圈容易、持久难。
一名产品经理告诉锌刻度：“大多数低频 APP 是小而美的存在，即便出圈也是高下载与高流失并存，用户蜂拥而来，又四散而去。”
事实上，昙花一现的图片类现象级产品举不胜举，远的有脸萌、美图秀秀等，近的有 Lensa AI。
Lensa 是一款老牌图像软件，2022 年 11 月下旬新增了 AI 功能之后，凭借AI自拍风靡全球，曾连续两周位列美国 App Store 免费榜榜首，2022 年 12 月下载量突破 1700 万次，全球日流水突破百万美元。
但好景不长，仅过了一个多月，Lensa AI 的下载量就跌破了 200 万。
需求低频之下，“妙鸭相机们”的未来，则要打一个大大的问号。
其次，付费比免费的挑战更大。
正是考虑到高流失的特性，Lensa AI、妙鸭相机、Pixpic 等不约而同走了付费变现的路线，避开流量价值较低的天然不足。
问题在于，付费比免费的挑战更大。
由于种种缘由，国内用户往往缺乏对工具类产品付费的意愿和习惯，而国外的情况也是参差不齐。
以万兴科技的虚拟 AI 伙伴软件 TruMate 为例，收费标准为 4.99 美元/周或 39.9 美元/年，2023 年 3 月 24 日至 7 月 24 日，下载量近 20 万次，收入近 15 万美元，由此推算付费率也不算高。
如果提高付费率，延续商业价值，仍需要“万兴科技们”深思。
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再次，低竞争门槛。
AI 写真主要是通过 AIGC 技术给图片迭代，并进行脸型优化，符合不同地区或者不同文化的审美，再添加高斯噪声，从而达到一键批量换脸出图的目的。
不难看出，这个技术门槛不高。
据《2023年AI应用市场洞察》的数据显示，随着 DALL-E和Stable Diffusion 模型的迭代与成熟，Al+图像应用市场繁荣发展，2023 年上半年相关应用超过 150 余款，下载量突破 1 亿次。
这么一来，则面临激烈的同位竞争。
更为重要的是，系统平台可以轻而易举地挤掉第三方应用。
譬如，当年 iOS 6 推出一项全新服务 Passbook，足以满足优惠券管理的需求，用户无须再安装第三方 APP。
依赖买量，万兴科技的软肋
除了近虑，万兴科技的远忧也不容忽视。
一方面，流量成本高企。
据万兴科技的业绩预告显示，2023 年上半年营业收入同比增长超 30%，净利润为 3500 万元至 5200 万元，同比增长 199.23%~344.57%。
这份业绩预告，粗看可圈可点。
但细究的话仍有不足：2023 年第一季度，万兴科技营业收入为 3.55 亿元，同比增长 35%；净利润为 2085.58 万元，同比增长 686.26%；扣非净利润 1798.50 万元，同比增长 306.80%。
这意味着，第二季度的营收与净利润增速双双有所放缓。
更为重要的是，万兴科技的毛利率常年维系在 95% 上下，连贵州茅台也有所不及，但净利率却拿不出手。
以 2023 年第一季度为例，万兴科技的毛利率为 95.71%，净利率为 7.04%，毛利率与净利率的相差巨大。
之所以如此，与流量成本高企有莫大的关系。
2022Q2~2023Q1，万兴科技的销售费用分别为 1.34 亿元、1.47 亿元、1.68 亿元、1.71 亿元，占营收的比例分别为 48.31%、49.45%、49.25%、48.21%。
而销售费用的主要去向就是买量，谷歌为其最大的营销渠道，从而导致万兴科技的利润大部分被吞噬。
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另外一方面，大股东减持。
通常来说，大股东及其一致行动人对公司的了解更深，一举一动都备受资本市场的关注，因而其减持往往被外界视为对公司的前景信心不足。
2023 年 7 月 25 日，万兴科技公告，董事长吴太兵减持股份数量为 206 万股，占公司总股本 1.50%，而一致行动人家兴网络已减持 55.54 万股，兴亿网络已减持公司 276.74 万股。
总而言之，生成式 AI 正在起势，推动 AIGC 不断变革，“AI 2.0”已势不可挡，考验着“万兴科技们”的底蕴与进取。
毋庸置疑的是，AIGC 落地又进了一步。
