编者按：具有10亿美金估值的公司被称为“独角兽”，它们从稀缺动物到目前每4天就诞生一家。这个现象对全球创投圈正产生着深远影响。
美国科技媒体TechCrunch为纪念"独角兽俱乐部"5周年刊登了深度分析 In venture capital, it is still the age of unicorn ，作者是硅谷著名创业者和投资人 Howie Xu。36kr获授权翻译转载。
本文讲述全球独角兽公司数目惊人增长背后的缘由，解释独角兽如何被风投成就，又如何反过来颠覆老牌风投的打法。
关于 Howie 对独角兽更多解读，也可以收听「硅谷早知道」对他的访谈《独角兽变多，大气候发生了什么变化，对我们又意味着什么？》
本月，Aileen Lee 那篇具有里程碑意义的文章《欢迎来到独角兽俱乐部》已经发表了五周年了。
当时，这篇文章定义了一种创业公司的新种类——估值 10 亿美元以上的私人控股公司。据当时 Lee 的盘点，一共有 39 只独角兽——这是一个极其难达到的数字。如今，这些一度稀缺的独角兽们早已为数不少，目前已有376家，而且还会越来越多。
但是独角兽公司的增多也引发了一些疑问。这种现象是有人刻意操纵的吗？这些带着光环的公司未来估值是否会下滑并最终消失在市场的长河中？这是否意味着一种非理性的繁荣——投资者们满怀信心并认为自己正在创造奇迹，但实际上这种奇迹根本不存在？
2018年前三季度超过10亿美元估值的独角兽名单
每四天就会诞生一家新的独角兽公司
在对最初的定义中，独角兽公司是指“自2003年成立以来，二级市场或一级市场投资者估值超过10亿美元的美国软件公司。”但现在这一定义已变成了“独角兽公司是指由私人控股、目前的估值为10亿美元以上的创业公司。”
除了地理范围上的扩展之外，获得独角兽称号的创业公司的数量也在同时扩展——一年增加了十倍。
很明显，独角兽公司虽然还很稀有，但已没有以前那么稀有了。五年前，每年大约只会产生10家独角兽公司，但到2018年，每年出现的独角兽公司已有100家了。
截至11月8日，今年已出现了81家新的独角兽公司，这意味着每四天就有一家新的独角兽公司诞生。
每天都正有一轮“亿级融资”发生
这些独角兽公司之所以发展壮大，也要得益于如今“亿级融资”现象，筹集1亿美元甚至更多的资金不再像过去那么困难，交易也越来越普遍。
回溯2013年，当时每个月平均大约有四次亿级融资发生。但根据 Crunchbase 数据，现如今每个月平均有四十次亿级融资。事实上，从2015年开始，IPO 就已不再是独角兽公司的主要融资来源。
独角兽公司既从传统的风险投资中融资，也从软银（SoftBank）、主权财富基金、私人股本基金和共同基金等非传统风险投资中融资。
投资者正在追逐价值创造的机会。大多数人可能没有意识到，亚马逊、微软、思科和甲骨文都是以不到10亿美元的市值上市的（实际上只有微软超过5亿美元），但如今它们的市值加起来超过了2万亿美元。
这意味着这些公司上市后创造了巨大的价值。今天，投资者意识到价值创造已经转移到了IPO前的独角兽这里，他们当然不愿意错过这么好的机会。
具体而言，去年全球投资者在种子和天使轮近2万笔交易中投入了130亿美元，而软银仅在两笔交易（优步和WeWork）中就投入了这么多钱。软银式的非传统风险投资从字面上重新定义了“IPO前”这一概念，创造出了一个新的风险投资类别。
独角兽公司们待在一级市场的时间越来越长
这意味着，目前的独角兽们选择待在一级市场的状态越来越长。根据2012年的创业企业辅助法案（JOBS法案），创业企业可以拥有更多股东，无需像上市公司一样披露财报细节，却依然可以获得更多募资。创始人更加愿意和风险投资者打交道，因为他们明白自己不愿受制于上市后的种种规定。
Elon Musk考虑将特斯拉（Tesla）私有化，因为他厌烦要将每个季度的财报做得好看，还要为二级市场合规等付出额外开销；他更厌烦外界那些做空者的干扰。虽然特斯拉最终没有私有化，但它反映了许多独角兽企业家的心态。尽管如此，大多数独角兽公司的CEO都知道，不上市只是权宜之计，因为投资者要求IPO的压力迟早会到来。投资者预计，从长远来看，公司治理和财务透明度会逐渐提高。
独角兽公司也在美国之外蓬勃发展
最后，独角兽公司在全球拥有强大的影响力，中美两国的独角兽公司一枝独秀。最新的数据显示，大约40%的独角兽公司来自中国，40%来自美国，其余的20%来自世界其他地区。
早在2013年，“独角兽”这一概念只适用于美国公司，而在中国，这样规模的创业公司也只有三家——小米、大疆和凡客。
独角兽公司的另一个变化是，中国的独角兽公司主要是2C 公司（今日头条、美团和滴滴），而美国的独角兽公司一直在 2B 和2C 之间保持着良好的平衡。中国2C的独角兽公司蓬勃发展的另一个惊人之处的佐证，是其移动支付总额有两个数量级之高的领先。
成功创业者的特质依然类似
尽管资本市场发生了巨大的变化，但Lee在5年前的博客里的许多见解仍然与今天的早期创业者息息相关。
例如，在她的研究中，大多数独角兽公司都有联合创始人，而不是单一创始人，而且许多联合创始人过去都有合作的历史。
这种模式被证明非常适用美国和中国过去五年新晋的独角兽公司。例如，美团（Meituan，于2018年9月上市，上市当日市值500亿美元）的联合创始人之前曾联合创立过公司。
另外有一些有趣的变化。仅在过去3个月，就出现了4家新的2B的美国独角兽公司，它们直接向开发人员销售，而不是面向传统的IT部门。还有三家2B的中国SaaS公司（北森、大搜车和微盟）能够筹集到数以亿计的资金，而在五年前这些都是天文数字，对于那些好奇于如何能培育自己的独角兽的企业家来说，他们应该能从这些趋势演变得到一些启发。
新的创业公司正在重塑风险资本
我们有时候也会看到一些标题党，比如“泡沫超过了2000年那会儿”之类的。但现实情况是，由风投投资的公司在5年内同时也增加了10万多家。所以独角兽依然稀有，一千个被风险投资基金投资过的创业公司中才能出一个。
独角兽数量不断增加，其实对于创业公司和风险投资者而言，这都会成为一个新常态。亿元美金融资成为新常态，独角兽偏安一级市场成为新常态，独角兽盛行于中美两国也成为新常态。
看看风险投资行业最近发生的事情。风险资本的领头羊红杉资本（Sequoia Capital）今年早些时候在软银及其千亿美元规模的愿景基金（Vision Fund）的压力下，筹集了一只规模高达80亿美元的全球后期增长基金。以专注和成功引领早期投资而闻名的Greylock Partners，最近也领投了一轮亿元美金规模的独角兽融资，这在它53年的历史上尚属首次。
这说明，就像风投家创造了新一代的创业公司一样，新的创业公司和它们的需求正在重塑风险资本，并且颠覆了投资界的一些规则。
编译组出品，编辑：郝鹏程
